中信证券：大科技 未来哪些板块值得关注？：必威·BETWAY

2024-12-13 18:36:02　　点击量：786

本文摘要：股市就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　中信证券　　今年以来，虽然有内外因素的多重扰动，但科技股整体仍有不俗展现出。

股市就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　中信证券　　今年以来，虽然有内外因素的多重扰动，但科技股整体仍有不俗展现出。　　车站在当下，后市还有哪些科技板块有一点注目呢？　　今天我们特邀中信证券投资顾问专家，就大科技产业涉及公司的中报及未来业绩展开理解前瞻，助力大家放心投资。　　本 期 不作 者　　01　　电子板块：业绩提高明显，Q3Q4获益市场需求持续完全恢复。

　　❶2020年二季度电子板块业绩明显提高，上半年平均值净利润同比快速增长24%。　　2020上半年电子板块业绩透露亲率33.94%，透露中报业绩的公司上半年平均值净利润1.48亿元，同比+23.74%，环比-36.79%；Q2平均值净利润1.1亿元，同比+31.46%，环比+188.18%。

　　2014Q1-2020Q1电子板块平均值净利润概况　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　❷消费电子与半导体板块业绩提高尤为显著。　　消费电子板块Q2平均值净利润1.89亿元，同比+178.65%，环比+164.31%；半导体板块Q2平均值净利润0.56亿元，同比+33.65%，环比+158.91%；电子设备板块Q2平均值净利润0.64亿元，同比-6.57%，环比+161.86%；其他元器件板块Q2平均值净利润1.41亿元，同比-12.63%，环比+2.95%。　　Q2业绩明显快速增长主要由于疫情高效率，供给末端全国停工复产，市场需求末端5G换机潮下的消费电子市场需求渐渐完全恢复，各大品牌新品相继发售、618等广告宣传手段非常丰富、力度更加强劲，更进一步性刺激消费电子市场需求，造就整个产业链业绩衰退。　　同时，由于中美贸易战影响，半导体国产替代进程加快，国家反对力度更进一步提高，变换去年同期较低基数效应，业绩同比环比提高明显。

　　2014Q1-2020Q1消费电子板块平均值净利润概况　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　2014Q1-2020Q1半导体板块平均值净利润概况　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　❸Q3Q4消费电子市场需求将持续改善，预计电子板块业绩仍将快速增长。　　一季度由于国内疫情影响及海外疫情蔓延到，消费电子市场需求在上半年受到诱导，但Q2早已呈现出提高趋势，5G手机渗透率趋势不变，考虑到下半年iphone12等消费电子新品上市，Q3Q4消费电子市场需求仍将持续改善，造就整个电子板块业绩快速增长。　　同时，电子板块业绩提高的幅度仍须要考虑到海外疫情的减轻速度，因而提高幅度仍不存在一定的不确定性。

　　❹当前估值居于历史高位，先前不确认有所强化。　　当前板块估值的历史分位数超过92.23%，正处于历史高位。　　下半年美国议会选举转入关键阶段，中美争端惧激化，变换全球疫情尚能不稳定的情况下，先前估值能否持续提高尚待仔细观察。　　2015-2020电子(中信)板块PE（TTM）　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　02　　通信板块：Q2迎接拐点，Q3Q4业绩加快获释。

　　❶2020H1板块业绩同比大幅度上升，Q2业绩增长速度拐点向下。　　2020上半年通信板块业绩透露亲率36.51%，透露业绩的公司上半年平均值净利润0.46亿元，同比-45.84%，环比-74.28%；Q2平均值净利润0.43亿元，同比-31.4%，环比+1255.7%。

　　上半年业绩下降主要原因是疫情减慢5G建设进程，行业及上下游企业延后停工，物流阻碍，产品生产、交付给及原材料供应不存在有所不同程度延后，订单推迟或削减，收益增加。　　随着国内停工复产，三大运营商为尽早已完成全年5G建设目标，Q2起招标明显加快，通信板块业绩开始获释，环比明显提高，净利润比起Q1快速增长近13倍。

　　2014Q1-2020Q1通信板块平均值净利润概况　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　❷5G建设全面公里/小时， Q3Q4通信板块业绩加快获释。　　三大运营商2020年资本支出总计划3348亿元，同比+12%，其中5G资本支出合计超过1803亿，同比+338%。　　在疫情获得管控之后，三大运营商为追上前期受到影响的计划、尽早已完成今年5G建设目标，将更进一步提高5G建设速度，未来将会在Q3已完成全年建设目标，并且先前仍有超强预期的空间。同时，运营商也在加快5G商用步伐，5G覆盖率和渗透率的提高更进一步驱动通信板块快速增长。

　　因此，通信板块前期受到疫情诱导的业绩未来将会在Q3Q4集中于加快获释，下半年业绩高速快速增长确定性和持续性较强。　　❸当前估值比较合理，先前有更进一步下沉空间。

　　目前通信板块PE为64倍，2015年以来的历史分位数为33.15%，考虑到通信板块整体业绩增长速度，目前估值正处于比较合理水平。　　先前随着5G建设加快、通信板块业绩集中于获释，估值将未来将会下沉。　　2015-2020通信（中信）板块PE（TTM）　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　03　　计算机板块：业绩环比提高，云计算确定性仍较高。

　　❶2020Q2计算机板块业绩环比提高，同比-105.19%。　　2020上半年计算机板块业绩透露亲率31.47%，透露业绩公司2020H1的平均值净利润为0.74亿元，同比-32.99%，环比-30.58%；Q2平均值净利润为0.6亿元，同比-22.01%，环比+346.46%。　　上半年业绩大幅度下降原因在于：受新冠肺炎疫情影响，须要现场反对的技术服务和软件招投标项目等工程进度阻碍，软件和信息技术服务业业绩大幅度上升；以汽车、消费电子为代表的多个下游行业展现出萎靡。　　Q2主要是由于前期不受疫情影响的技术服务和项目工程进度在停工始产后以求加快追上，并且获益5G建设公里/小时及云计算资本支出快速增长，业绩环比明显提高。

　　❷Q3Q4云计算确定性仍较高。　　预示全球疫情防控常态化，在线教育、在线游戏、在线办公等市场需求依旧充沛，云计算厂商CAPEX开支未来将会持续至20Q4，Q3Q4云计算确实产业链，特别是在是IaaS产业链的业绩确定性仍较高。　　2014Q1-2020Q2计算机板块平均值净利润概况　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　❸目前估值偏高，等候业绩消化。

　　当前计算机板块PE为232倍， 2015年以来历史分位数为65.59%，整体估值偏高，先前随着5G及云计算建设加快，当前估值须要等候业绩消化后或可之后下行。　　2015-2020计算机（中信）板块PE（TTM）　　数据来源：wind，中信证券投资顾问部整理　　04　　汽车板块：Q2提高明显，但下半年年更进一步提高空间受限。

　　❶Q2汽车销量声浪造就板块业绩环比提高。　　累计7月15日，180家公司已透露业绩44家，业绩透露亲率24.4%。20H1平均值净利润1.61亿元，同比增长率-42.5%，预计20H1板块净利润整体同比上升40%左右。　　主要原因是不受疫情影响，一季度汽车销量大幅度下降，二季度汽车销量大幅度声浪，同比提高10.7%，板块业绩Q2环比提高。

　　汽车板块整体平均值净利润概况　　数据来源：wind，中信证券投资顾问部整理　　❷预计2020下半年年车市更进一步衰退，但行业强力声浪的动力严重不足。　　根据中汽协数据，1-6月汽车销量为1025.7万辆，同比下降16.9%，其中乘用车-22.4%，商用车+8.6%，新能源汽车-8.6%。　　Q1不受疫情影响，汽车销量展现出下滑，由于疫情掌控能干，同时性刺激汽车消费的政策大大发售性刺激Q2汽车销量大幅度声浪，同比+10.7%。

　　未来发展下半年，国际疫情的不确定性仍然不存在，海外市场需求还并未完全恢复，出口依赖型企业仍没摆脱困境，这将影响一部分消费市场需求，同时Q2汽车消费政策发售有可能对下半年汽车销量导致一定程度欠下，Q3Q4行业将呈现出很弱衰退状态。　　05　　军工：Q2业绩提高明显，Q3Q4业绩确定性更进一步强化。　　军工板块62家公司已透露业绩15家，业绩透露亲率24.2%。

2020H1平均值净利润0.76亿元，同比增长率5.5%。2020 年上半年，不受疫情影响，部分军工企业一季度业绩相当严重下降，主要原因是部分下游客户市场需求上升以及供应链有限造成发货延后。　　2020年是十三五收官之年，上半年因疫情断裂的订单将在下半年集中于获释，行业下半年业绩有确保，Q3Q4板块业绩确定性更进一步强化。

　　军工板块整体平均值净利润概况　　数据来源：wind，中信证券投资顾问部整理　　目前，军工板块整体估值正处于历史低位。　　累计至7月15日，中证军工板块估值水平（PE-TTM）为76.60倍，相比2015年6月份板块估值高峰（金麒麟分析师）水平245倍减少大约70%，正处于2014年至今的31.27%分位，经过5年的估值消化过程，板块整体估值正处于历史低位。　　军工（中信）板块PE（TTM）　　数据来源：wind，中信证券投资顾问部整理　　06　　传媒：H1游戏板块业绩引人注目，H2影视传媒板块或边际提高。

　　❶H1游戏板块业绩引人注目，下半年游戏板块确定性仍较高。　　传媒板块141家公司已透露业绩52家，业绩透露亲率36.9%。2020H1平均值净利润1.57亿元，同比+1283.8%。　　游戏在上半年维持了很高的景气度，疫情之下行业规模维持快速增长，板块内上市公司不论是营业收入、净利润还是经营活动现金流净额同比快速增长十分显著。

从Q2的行业情况来看，停工复产虽然一定程度上增加了用户的时间和注意力，但未显著导致行业规模下降，景气度保持在较为好的水平。　　从中长期来看，云游戏是 5G 的核心应用于场景之一，随着 5G 手机出货量以及各运营商 5G用户的规模化快速增长，云游戏的落地进程未来将会减缓，更进一步关上游戏市场的快速增长空间。

，下半年游戏板块确定性仍较高。　　传媒板块整体平均值净利润概况　　数据来源：Wind，中信证券投资顾问部整理　　❷下半年广告、院线、电影行业业绩未来将会边际提高。　　从疫情影响，国内影院从1月下旬开始歇业至今，行业内公司面对了营业收入、净利润、现金流的多重压力。政策早已容许影院有条件停工，影视板块未来将会步入估值修缮。

　　但从市场需求上来看，国内观众的观影市场需求仍然不存在，虽然短期受到了疫情影响，但长年市场需求的逻辑并未再次发生显著转变。当中小影院无法忍受现金流压力解散市场后，龙头公司的市占率不存在下降的有可能，电影板块在H2或因影院停工步入声浪。

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